不寻常的纠偏—逐句中央经济工作会议【国盛宏观熊园】
【每年底中央经济工作会议历来是把脉来年政策动向的最佳窗口。本次会议与12月6日政治局会议所定的主基调一致，也加上了备受关注的“房住不炒、跨周期调节、双碳、共同富裕”等没提的表述；更为重要的，本次会议提出了5个“要正确认识和把握”，这是一次“解放思想、政策纠偏、重塑共识”的会议，也是一次督促各方“努力干活”的会议。本部分逐句解读，主要对比了以下会议或文件：2020年中央经济工作会议；2021年12月6日政治局会议、7月30日政治局会议、430政治局会议、2021年两会等】。
新华社北京12月10日电 中央经济工作会议12月8日至10日在北京举行，总结2021年经济工作，分析当前经济形势，部署2022年经济工作。
会议认为，今年是党和国家历史上具有里程碑意义的一年。我们隆重庆祝中国共产党成立一百周年，实现第一个百年奋斗目标，开启向第二个百年奋斗目标进军新征程，沉着应对百年变局和世纪疫情，构建新发展格局迈出新步伐，高质量发展取得新成效，实现了“十四五”良好开局（应是指今年我国GDP增速完成6%以上的预期目标，即全年有望8%左右）。我国经济发展和疫情防控保持全球领先地位，国家战略科技力量加快壮大，产业链韧性得到提升，改革开放向纵深推进，民生保障有力有效，生态文明建设持续推进。这些成绩的取得，是以习近平同志为核心的党中央坚强领导的结果，是全党全国各族人民勠力同心、艰苦奋斗的结果。
会议指出（和以往不同，12.6政治局会议的通稿并未提及后续经济运行的困难与挑战，本段属于新增），在充分肯定成绩的同时，必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力（首提三重压力，其中：需求收缩应是指消费、地产、基建，供给冲击应是限电限产、全球供应链摩擦等导致上游价格高企，预期转弱应是指企业信心转差、各方下调经济增速预期目标）。
世纪疫情冲击下，百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻和不确定（和之前历次会议说法类似）。我们既要正视困难，又要坚定信心（730政治局会议也有提）。我国经济韧性强，长期向好的基本面不会改变（之前多次会议提过）。无论国际风云如何变幻（首次在政治局会议层面提及，应是指中美关系、疫情冲击等外部环境变化），我们都要坚定不移做好自己的事情（之前多次会议有类似表述，比如“集中精力办好自己的事”等），不断做强经济基础，增强科技创新能力，坚持多边主义，主动对标高标准国际经贸规则（2022年1月RCEP将生效，我国正推动加入CPTPP），以高水平开放促进深层次改革、推动高质量发展。
会议认为，在应对风险挑战的实践中，我们进一步积累了对做好经济工作的规律性认识。必须坚持党中央集中统一领导，沉着应对重大挑战，步调一致向前进。必须坚持高质量发展，坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要求（重提“以经济建设为中心”，上次提及应是2018年），全党都要聚精会神贯彻执行，推动经济实现质的稳步提升和量的合理增长（首提，预示稳增长还是硬要求）。必须坚持稳中求进，调整政策和推动改革要把握好时度效（“时度效”的说法，2020年中央经济工作会议也有），坚持先立后破、稳扎稳打（730政治局会议提及双碳时，要求“先立后破”）。必须加强统筹协调，坚持系统观念。
会议强调，明年将召开党的二十大，这是党和国家政治生活中的一件大事（12.2党外人士座谈会有这个表述，这也是2022年最大的宏观环境），要保持平稳健康的经济环境、国泰民安的社会环境、风清气正的政治环境（三大环境要求；一个字，稳）。
做好明年经济工作（本段后面的部署和12.6政治局会议完全一样），坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，全面深化改革开放，坚持创新驱动发展，推动高质量发展，坚持以供给侧结构性改革为主线，统筹疫情防控和经济社会发展，统筹发展和安全，继续做好“六稳”、“六保”工作（3月“两会”还有“六稳、六保”，430/730政治局会议均删掉了，11.18总理座谈会和12.6政治局会议重新加上），持续改善民生，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间（预示稳增长仍是硬要求；维持我们年度判断，2022年GDP目标增速可能定5.5%左右，合意目标应是5-5.5%，底线5%以上），保持社会大局稳定，迎接党的二十大胜利召开。
会议要求，明年经济工作要稳字当头、稳中求进（和12.6政治局会议一样，相比430/730政治局会议，新增了“稳字当头”），各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前（新增的表述；指向2022年地方政府应会“努力干活”，尤其是今年地方财政发力慢的局面有望改观；最直观的，预计年内会提前下发明年专项债额度，明年地方债也很大可能会前置发力）。
（每年中央经济工作会议都会提出下一年的6-8项重点工作，2022年有7项，和历年重点工作的对比，可见前文的附表2）。
一是宏观政策要稳健有效（本部分和12.6政治局会议提法一样，但加了一些具体要求）。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。
积极的财政政策要提升效能（和12.6/7.30政治局会议一样），更加注重精准、可持续（可持续的说法和2020年中央经济工作会议的提法一样，指向2022年赤字规模会和今年会大体相当，维持我们年度判断：预计2022年赤字率3%以上，新增专项债略降）。要保证财政支出强度，加快支出进度（应是指今年财政支出偏慢）。实施新的减税降费政策（预计会有针对企业的结构性减税），强化对中小微企业、个体工商户、制造业、风险化解等的支持力度，适度超前开展基础设施投资（刘副总理曾两次提及：9月6日开幕的2021中国国际数字经济博览会、11月24日人民日报的文章）。党政机关要坚持过紧日子（2020年中央经济工作会议也提过）。严肃财经纪律。坚决遏制新增地方政府隐性债务（预示2022年仍要化解地方债务风险、并会严格控制新增）。
稳健的货币政策要灵活适度（和12.6政治局会议一样；430/730政治局会议均没提“灵活适度”；2020年中央经济工作会议为“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度”），保持流动性合理充裕。引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持（结构性宽松仍是货币政策的主方向）。
财政政策和货币政策要协调联动（2019年中央经济工作会议曾指出“财政政策、货币政策要同消费、投资、就业、产业、区域等政策形成合力”，指向财政和货币的组合拳可期，比如货币政策应会配合地方债发行等），跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合（逆周期，意味着政策会更注重当期决策，我们继续提示降准之后可能还有降息）。
实施好扩大内需战略，增强发展内生动力（属于比较意外的情况；12.6政治局会议提出“实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复，积极扩大有效投资，增强发展内生动力”，本次会议并没有做出细化部署，还删掉了“促进消费持续恢复，积极扩大有效投资”，指向的应是促消费的有效办法可能不多，比如发改委日前也“只好”重提家电、汽车下乡等）。
二是微观政策要持续激发市场主体活力。要提振市场主体信心，深入推进公平竞争政策实施，加强反垄断和反不正当竞争，以公正监管保障公平竞争。强化知识产权保护，营造各类所有制企业竞相发展的良好环境。强化契约精神，有效治理恶意拖欠账款和逃废债行为（去年永煤违约曾提及“逃废债”，本次提出应是指今年以来发生了多起企业主动违约）。
三是结构政策要着力畅通国民经济循环。要深化供给侧结构性改革，重在畅通国内大循环，重在突破供给约束堵点，重在打通生产、分配、流通、消费各环节。要提升制造业核心竞争力，启动一批产业基础再造工程项目（较12.6政治局会议新增，应利好制造业投资），激发涌现一大批“专精特新”企业（“专精特新”仍是2022年大方向）。加快形成内外联通、安全高效的物流网络。加快数字化改造，促进传统产业升级。
要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位（12.6政治局会议没提“房住不炒”，我们指出不应过分解读，本次会议也如期加上了），加强预期引导，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设（2022年的一大新增重点，继续紧盯），支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求（预示房地产有望进一步边际松动，包括按揭贷款有望进一步放宽审批、开发贷松动等等，12.4银保监会也强调“重点满足首套房、改善性住房按揭需求，合理发放房地产开发贷款、并购贷款”），因城施策促进房地产业良性循环和健康发展（一方面，会议重提“因城施策，今年两会、4.30/7.30/12.6三次政治局会议均没提，指向地产再松动可期；另一方面，12.6政治局会议是“健康发展和良性循环”，本次换了个顺序，也应是指按揭贷、开发贷等有望加速发放，以确保房企不会资金链断裂、进而实现良性循环）。
四是科技政策要扎实落地（12.6政治局会议为加快落地；本部分中总体和十四五规划的提法一样）。要实施科技体制改革三年行动方案，制定实施基础研究十年规划。强化国家战略科技力量，发挥好国家实验室作用，重组全国重点实验室，推进科研院所改革（删掉了12.6政治局会议提出的“实现科技、产业、金融良性循环”）。强化企业创新主体地位，深化产学研结合。完善优化科技创新生态，形成扎实的科研作风。继续开展国际科技合作。
五是改革开放政策要激活发展动力。要抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制，完成国企改革三年行动任务（国企改革2022年要密切跟踪），稳步推进电网、铁路等自然垄断行业改革。调动地方改革积极性，鼓励各地因地制宜、主动改革。扩大高水平对外开放，推动制度型开放，落实好外资企业国民待遇，吸引更多跨国公司投资，推动重大外资项目加快落地。推动共建“一带一路”高质量发展。
六是区域政策要增强发展的平衡性协调性。要深入实施区域重大战略和区域协调发展战略，促进东、中、西和东北地区协调发展。全面推进乡村振兴，提升新型城镇化建设质量。
七是社会政策要兜住兜牢民生底线（较12.6政治局会议增加了“兜牢”二字）。要统筹推进经济发展和民生保障，健全常住地提供基本公共服务制度。解决好高校毕业生等青年就业问题，健全灵活就业劳动用工和社会保障政策（稳就业是2022年的重头戏）。推进基本养老保险全国统筹（删掉了12.6政治局会议的“健全常住地提供基本公共服务制度”）。推动新的生育政策落地见效（最近各地的三孩配套措施正陆续落地），积极应对人口老龄化。
会议认为，进入新发展阶段，我国发展内外环境发生深刻变化，面临许多新的重大理论和实践问题，需要正确认识和把握（本部分可谓今年中央经济工作会议的最大亮点，指向这是一次“解放思想、政策纠偏、重塑共识”的会议；围绕“共同富裕、资本、初级产品保障、防风险、双碳”所提出的5个“正确认识和把握”，也是当前改革与转型的焦点与痛点。厘清和纠偏后，应有助于各方更好地理解、更好地执行中央政策）。
要正确认识和把握实现共同富裕的战略目标和实践途径。在我国社会主义制度下，既要不断解放和发展社会生产力，不断创造和积累社会财富，又要防止两极分化。实现共同富裕目标，首先要通过全国人民共同奋斗把“蛋糕”做大做好，然后通过合理的制度安排把“蛋糕”切好分好。这是一个长期的历史过程，要稳步朝着这个目标迈进。要在推动高质量发展中强化就业优先导向，提高经济增长的就业带动力。要发挥分配的功能和作用，坚持按劳分配为主体，完善按要素分配政策，加大税收、社保、转移支付等的调节力度。支持有意愿有能力的企业和社会群体积极参与公益慈善事业（指三次分配，鼓励慈善）。要坚持尽力而为、量力而行，完善公共服务政策制度体系，在教育、医疗、养老、住房等人民群众最关心的领域精准提供基本公共服务。
要正确认识和把握资本的特性和行为规律。社会主义市场经济是一个伟大创造，社会主义市场经济中必然会有各种形态的资本，要发挥资本作为生产要素的积极作用，同时有效控制其消极作用（首提）。要为资本设置“红绿灯”（不合理的就可暂停），依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长（去年中央经济工作会议为“防止资本无序扩张”）。要支持和引导资本规范健康发展，坚持和完善社会主义基本经济制度，毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展（“两个毫不动摇”，指对民企要友好）。
要正确认识和把握初级产品供给保障（节约与安全并重，可关注种子安全、能源安全）。要坚持节约优先，实施全面节约战略。在生产领域，推进资源全面节约、集约、循环利用。在消费领域，增强全民节约意识，倡导简约适度、绿色低碳的生活方式。要增强国内资源生产保障能力，加快油气等资源先进开采技术开发应用，加快构建废弃物循环利用体系。要把提高农业综合生产能力放在更加突出的位置，持续推进高标准农田建设，深入实施种业振兴行动，提高农机装备水平，保障种粮农民合理收益，中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手中。
要正确认识和把握防范化解重大风险。要继续按照稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹的方针，抓好风险处置工作，加强金融法治建设，压实地方、金融监管、行业主管等各方责任，压实企业自救主体责任（应是指HD等企业）。要强化能力建设，加强金融监管干部队伍建设。化解风险要有充足资源，研究制定化解风险的政策，要广泛配合，完善金融风险处置机制。
要正确认识和把握碳达峰碳中和。实现碳达峰碳中和是推动高质量发展的内在要求，要坚定不移推进，但不可能毕其功于一役（意味着不能运动式减碳）。要坚持全国统筹、节约优先、双轮驱动、内外畅通、防范风险的原则。传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上（意味着传统能源不会过快退出）。要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。要狠抓绿色低碳技术攻关。要科学考核，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制（这个提法值得关注），创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，加快形成减污降碳的激励约束机制，防止简单层层分解。要确保能源供应，大企业特别是国有企业要带头保供稳价（主要应是指煤炭、钢铁等上游资源类企业）。要深入推动能源革命，加快建设能源强国。
会议指出（本段内容在11月以来多次国常会和11.18总理座谈会均有提及），要继续做好“六稳”、“六保”工作特别是保就业保民生保市场主体，围绕保持经济运行在合理区间，加强和改善宏观调控，加大宏观政策跨周期调节力度，提高宏观调控的前瞻性针对性。市场主体承载着数亿人的就业创业。要继续面向市场主体实施新的减税降费，帮助他们特别是中小微企业、个体工商户减负纾困、恢复发展。加大对实体经济融资支持力度，促进中小微企业融资增量、扩面、降价。抓好重点群体就业，落实落细稳就业举措。推动财力下沉，更好支持基层政府落实助企纾困政策和保基本民生保工资保运转。加强煤电油气运等调节，促进电力充足供应。要深化重点领域改革，更大激发市场活力和发展内生动力，运用市场化机制激励企业创新投入。促进多种所有制经济共同发展，优化民营经济发展环境，依法保护各类市场主体产权和合法权益，政策要一视同仁、平等对待。扩大高水平开放，多措并举稳定外贸，保障产业链供应链稳定，加大吸引外资力度。
会议要求，各级党委和政府、各级领导干部要自觉同党中央保持高度一致，提高政治判断力、政治领悟力、政治执行力，还必须学习历史知识、厚植文化底蕴、强化生态观念，要落实到行动上，体现到贯彻落实党的路线方针政策的实际行动上，体现到推动高质量发展的实际行动上，体现到为党分忧、为国尽责、为民奉献的实际行动上。
会议指出，领导经济工作必须尊重客观实际和群众需求，必须有系统思维、科学谋划。领导干部要提高领导经济工作的专业能力，经济社会发展是一个系统工程，必须综合考虑政治和经济、现实和历史、物质和文化、发展和民生、资源和生态、国内和国际等多方面因素。领导干部要加强经济学知识、科技知识学习，特别是要悟透以人民为中心的发展思想，坚持正确政绩观，敬畏历史、敬畏文化、敬畏生态，慎重决策、慎重用权。要加强调查研究，坚持“三严三实”，坚决防止简单化、乱作为，坚决反对不担当、不作为。
会议强调，要坚持“外防输入、内防反弹”，科学精准做好疫情防控工作。要统筹安排好煤电油气运保障供应。做好粮油肉蛋奶果蔬等保供稳价。保障农民工工资发放，加强安全生产和公共安全。要全力做好冬奥会、冬残奥会服务保障工作，确保办成一届简约、安全、精彩的奥运盛会。
会议号召，全党同志要以实际行动把党中央决策部署落实到位，迎接党的二十大胜利召开。
（注：部分会议内容有删减）。
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本文节选自国盛证券研究所已于2021年12月11日发布的报告《不寻常的纠偏—逐句中央经济工作会议》，具体内容请详见相关报告。